KB증권은 삼성전자(005930)에 대해 최근 주가 급락은 AI 자본조달 경쟁 심화와 중간선거 이후 AI 규제 불확실성이 중첩된 결과로 대외 정책적 우려가 과도하게 선반영됐으며 비관이 정점에 달한 지금은 반등 가능성에 주목할 때라고 분석했다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다. 삼성전자의 전일 종가는 18만8700원이다.

삼성전자 매출액 비중.[이미지=버핏연구소]

김동원 KB증권 연구원은 "민주당의 정치적 시계는 이미 오는 2028년 대선으로 향하고 있다"며 "이번 중간선거에서 상·하원을 모두 장악한 민주당이지만 2028년 백악관 탈환이라는 궁극적 목표를 고려하면 AI 인프라 투자를 전면 억제할 가능성은 제한적"이라고 밝혔다.

이어 “AI 인프라 투자는 미국 경제성장 기여도의 3분의 1 이상을 차지하고 지역 경제의 고용 창출과 지방 정부의 세수 확대에도 상당한 역할을 하고 있다”며 "민주당은 AI 산업의 성장 동력을 훼손하기보다는 경제 성장과 유권자 보호를 동시에 추구하는 정책적 균형점을 모색할 것"이라고 설명했다.

AI 데이터센터 정책은 선별적 규제가 현실적 해법이라는 판단이다. 그는 "오는 2028년 미국 대선까지 민주당의 AI 데이터센터 정책은 전면적인 건설 제한보다 조건부 규제에 무게가 실릴 가능성이 높다"며 "데이터센터에 대한 세제 혜택을 축소하는 한편 전력 인프라 확충 비용에 따른 전기요금 상승분을 빅테크 기업이 자체 부담하도록 유도하는 방식이 대표적"이라고 분석했다.

데이터센터가 지방 재정의 핵심 축이라는 점도 근거로 꼽혔다. 김 연구원은 "미국 버지니아주 라우던 카운티의 데이터센터 관련 세수는 지방정부 예산의 38%에 달하며 프린스 윌리엄 카운티에서도 관련 세입이 전체 지방정부 세입의 28%를 차지하고 있다"며 “AI 데이터센터 규제 강화가 지역 경제와 지방 재정의 위축으로 이어질 수 있다는 점에서 전면적인 규제 도입은 정치적 부담과 경제적 손실이 클 것”이라고 진단했다.

역사적으로 급락은 반등의 출발점이었다. 그는 "지난 2005년 이후 약 20년간 삼성전자 주가 흐름을 분석하면 고점 대비 40% 이상 하락한 경우 60일 이후 주가가 상승한 비율은 97%를 상회했다"며 "최근 삼성전자 주가가 지난 6월 19일 고점 대비 50% 이상 하락한 이유는 실적 우려보다는 AI 자본조달 경쟁 심화와 수익성 우려, 중간선거 이후 AI 규제 불확실성까지 중첩된 결과"라고 말했다.

실적은 오히려 상향 조정되고 있다. 김 연구원은 "올해와 내년 영업이익은 각각 381조원, 640조원으로 향후 2년간 누적 영업이익은 1021조원에 달할 전망"이라며 "실적과 주가의 괴리가 역사상 최대 수준까지 확대돼 대외 정책적 우려와 변수를 과도하게 선반영하고 있다"고 평가했다. 올해 영업이익은 전년대비 774%, 내년은 68% 증가하는 수준이다.

이어 "민주당의 규제는 AI 투자의 속도를 다소 늦출 수 있지만 AI 시대의 구조적 수요까지 멈추기는 어렵다"며 "비관이 정점에 달한 지금은 반등 가능성에 주목할 때"라고 덧붙였다.

삼성전자는 DS(반도체), DX(모바일·가전), 삼성디스플레이, 하만 부문을 영위하고 있다. 이번 3분기 매출은 DS 147조1000억원, DX 52조1000억원, 삼성디스플레이 8조원, 하만 4조3000억원으로 구성됐다.

삼성전자 매출액 및 영업이익률 추이.[이미지=버핏연구소]